14.04.2026 10:07
Japon yetkililer, yenin son zamanlardaki düşüşü, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) tutumunda potansiyel bir veri odaklı değişime işaret ettiği için yeniden incelemeye alındı. OCBC'nin stratejistleri Sim Moh Siong ve Christopher Wong, ABD doları zayıflamasına rağmen yenin G10 ülkelerindeki muadillerinin gerisinde kaldığını belirtti. Analizleri, yenin yükselişi için çok az malzeme sağlayan BoJ'nin ihtiyatlı iletişimine dayanıyor.
Temel çıkarım, yenin sürekli değer kaybetmesinin daha geniş enflasyon endişelerini körüklediğidir. Stratejistler, "Para birimi düştükçe, ithal mallar daha pahalı hale geliyor ve bu da başlık enflasyonunu yukarı doğru itiyor" diye belirtti. "Artan enflasyon beklentileri, sırasıyla, Şubat ayından sonra Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa ve Birleşik Krallık'ta gözlemlediğimiz düzleşme eğiliminin tam tersi bir şekilde Japonya hükümet tahvilleri (JGB) eğrisini sıkılaştırıyor." Bu getiri eğrisi sıkılaşması, piyasaların BoJ'nin politika eğrisinin gerisinde kalabileceği endişesini daha da artırıyor.
BoJ'nin toplantısına kadar olan haftalarda, Nisan ayında bir faiz artışı beklentisi biraz azalmış, 12 baz puana olan artıştan yaklaşık 8 baz puana gerilemiştir. Ancak stratejistler, bir politika değişikliğinin hala olası olduğunu savunuyor. "Merkez Bankası Başkanı Ueda'nın yorumları kasıtlı olarak muğlak olsa da, kanıtlar bu ay için bir faiz artışı olasılığına işaret ediyor" dediler. Bu riskin varlığı özellikle kesindir çünkü daha fazla yen değer kaybı enflasyon beklentilerini hızlandıracak ve JGB eğrisini daha da sıkıştırarak sabit gelir piyasasını potansiyel olarak istikrarsızlaştırabilir.
Kontrolsüz para birimi zayıflığına karşı korunmak için BoJ, piyasa operasyonları araç kutusunu genişleterek veya politika normalleşmesini hızlandırarak daha doğrudan müdahalelerde bulunmayı düşünebilir. Hassas denge, doları daha da zayıflatma riskini, BoJ'nin rahatlık bölgesinde enflasyonu sabitleme daha geniş hedefiyle dengelemeyi içerecektir.
Özetle, Japon yeninin performansı, potansiyel olarak daha yüksek enflasyonun arka planında sıkılaşan Phillips eğrisini göstermektedir. Daha yumuşak piyasa çağrılarına rağmen, OCBC uzmanları dikkatli olmayı, BoJ'nin mevcut geriliğinin daha fazla değer kaybı meydana gelirse onu savunmasız bırakabileceğini belirterek tavsiye ediyor. Herhangi bir politika eyleminin hem para birimi oynaklığını hem de JGB eğrisinin dikleşmesini ele alması gerektiğini, çünkü her ikisi de Japon finans ekosistemini tehdit etmektedir.
