13.04.2026 18:45
CME borsasında Bitcoin vadeli işlemleri 14 aylık bir düşük seviyesine gerilemiş durumda, erken Nisan'da açık pozisyon yaklaşık 7,2 milyar dolar civarında seyrediyor—bu, beşinci arayla düşen aktiviteyi işaret eden keskin bir düşüş. Bu rakam, Mart ayındaki 8 milyar dolar ortalamasının oldukça altında yer alıyor ve Şubat 2024'te başlayan bir seriyi bozuyor. Aynı zamanda, platformdaki aylık işlem hacmi yaklaşık 163 milyar dolara düştü, bu da Ocak 2025'teki zirveyin yaklaşık yarısıydı ve bu zirve, borsayı likiditeyle çalkalanmaya sokmuştu.
Bu düşüş, büyük ölçüde bir zaman farkı (cash-and-carry) işleminin azalmasına bağlanıyor, bu işlem daha önce kurumsal iştahı besliyordu. Birçok yatırımcı, ETF'ler aracılığıyla spot Bitcoin satın alırken, aynı zamanda CME vadeli işlemlerini satarak iki pazar arasındaki farkı kilitlemeye çalışıyordu. Ancak, yıllıkleştirilmiş zaman farkı ince bir 5 yüzdeye geriledi—ABD'nin riskten muaf oranının 4,5 yüzde'sünden sadece biraz üzerinde—bu strateji cazibesini kaybetti. Fırsat maliyetini geçici pozisyonları sürdürme maliyeti karşılayabilecek bir seviyenin altına gerileyen farkın küçülmesiyle birlikte, kurumlar pozisyonlarını geri çekmeye başladı ve bu da CME aktivitesinde belirgin bir düzeltmeye yol açtı.
Geçen yıl boyunca, CME de hakimiyetini kaybetmiştir. 2023'ün sonlarından beri ilk kez, Bitcoin vadeli işlemleri için en büyük mekanizma haline gelmemiştir; Binance en yakın rakibi olarak ortaya çıkmıştır. Likidite, offshore borsalara ve türev swap platformlarına doğru giderek kaymaktadır, burada perakende yatırımcılar önemli bir etki sahibi olmaktadır.
KuCoin tarafından yayınlanan bir Günlük Pazar raporunda, ABD spot ETF'lerinin 2024'te piyasaya sürülmesinden sonra kurumsal maruziyetin temel motoru olarak zaman farkı ticareti vurgulanmıştır. Bu strateji, 2024 ve 2025'in önemli bir bölümünde mütevazı bir getiri sağlarken, Bitcoin'in fiyatı 120.000$'dan 70.000$'ın altına düşmesiyle sürdürülemez hale geldi. Bu keskin düşüş, zaman farkını o kadar sıkıştırarak, mevcut riskten muaf oranla karşılaştırıldığında maliyetini haklı çıkarılamayacak bir noktaya getirdi.
Bu değişimden kaynaklanan yankı etkisi, açık pozisyonda ve aylık hacimde belirgindir ve CME'den kurumsal oyuncuların sürdürülen bir geri çekilmesini göstermektedir. Piyasalar bu değişikliklerle başa çıkmaya çalışırken, mevcut aşırı korku ruh halini vurgulayan ve yatırımcılar arasında 46 gün boyunca devam eden yüksek bir ihtiyatın işaret ettiği Korku ve Açgözlülük Endeksi (şu anda 12) de dikkat çekmektedir.
