02.04.2026 08:09

ABD Menkul Kıymetler ve Değişim Komisyonu (SEC), tokenleştirilmiş varlıklar için düzenleyici süreçleri hızlandırmayı amaçlayan bir “inovasyon muafiyeti” çerçevesi oluşturma çabalarını artırıyor. Bu girişim, geçen yılın başlarında yayınlanan bir rehberde belirtildiği gibi, dijital menkul kıymetler için hukuki ortamı netleştirmeyi hedefliyor. Aynı zamanda, Coinbase, üçüncü taraf tokenleştirilmiş menkul kıymetler için sıkı yayımlayıcı onayı veya onay zorunluluklarına karşı çıkarken, bu tür gereksinimlerin piyasa yeniliğini ve likiditeyi engelleyebileceğini savunuyor.

SEC’nin çerçevesi, tokenleştirilmiş menkul kıymetleri iki farklı modele ayırıyor: yayımlayıcılar tarafından doğrudan desteklenenler ve üçüncü taraf platformları aracılığıyla yönetilenler. Ocak ayı tavsiyesinde, ajans, bu varlıkların ikinci piyasalarda taşınabilirliğiyle ilişkili önemli risklere dikkat çekerek, parçalı düzenleyici gözetimin yatırımcılara zayıflıklara maruz bırakabileceğini vurguladı.

Hukuk uzmanları, Coinbase’in karşı çıkışının, merkezi olmayan finansal altyapıyla uyumluluk arasında fintech şirketleri ve düzenleyiciler arasındaki devam eden gerilimleri gösterdiğini belirtiyor. Şirket, üçüncü taraf tokenizasyonunun aşırı düzenlenmesinin daha geniş benimsenmeyi engelleyebileceğini ve blok zinciri teknolojisinin vaat ettiği verimlilik artışlarını baltalayabileceğini savunuyor. Öte yandan, SEC’nin yayımlayıcı destekli ve üçüncü taraf modelleri arasındaki ayrım, merkezi olmayan sistemler üzerinde daha sıkı gözetim sürdürmeyi amaçladığını gösteriyor ve daha merkezileşmiş yaklaşımları da kabul ediyor.

Bu gelişme, dijital varlıkları engellemeden bozucu potansiyellerini bastırmadan nasıl düzenleyeceğin konusunda dünya çapındaki tartışmaların ortasında yaşanıyor. Blok zinciri analistleri, Avrupa Birliği ve Asya gibi yargı bölgelerindeki tutarsız politikaların, Coinbase gibi platformlar için uyumluluğu daha da karmaşık hale getirebilecek arbitraj fırsatları yaratabileceği konusunda uyarıyor. Bu düzenleyici çekişmenin sonucu, ABD finansal ekosisteminde tokenleştirilmiş varlıkların nasıl çalışacağını yeniden tanımlayabilir ve merkezi olmayan finans (DeFi) ve blok zinciri piyasalarındaki kurumsal katılım için sonuçlar doğurabilir.