30.03.2026 03:56
Son zamanlarda yapılan çevrimiçi yorumlara göre, PlanB adlı analist Bitcoin'in henüz zirveye ulaşmadığını savunuyor. Stok-akış (S2F) çerçevesinin, periyodik madencilik kısıtlamaları ve daha geniş döngüsel eğilimler nedeniyle oluşan kıtlık yoluyla daha fazla yükseliş sinyalini verdiğini öne sürüyor. Bu iddia, 2019 ve 2020 yılları arasında yayınladığı üçlü bir Orta uzunluğunda yazı sergisiyle yeniden ilgi uyandırdı, bu yazılar başlangıçta S2F modelini ortaya koymuş, Bitcoin'in azalan arzına değerlemesini ilişkilendirmiş ve madencilik olaylarının fiyat beklentilerini nasıl etkilediği konusunda kalıcı bir tartışma başlattı.
O yazıdan ilki, "Kıtlıkla Bitcoin Değerini Modelleme" adını taşıyordu ve Mart 2019'da yayınlandı. Temel fikri, kıtlığın para birimi varlıkları için değerin temel belirleyicisi olduğu yönündeydi. PlanB, altın ve gümüş gibi geleneksel değer saklayıcılarına Bitcoin'i kıyaslayarak stok-akış oranlarını hesapladı - bu oran, mevcut arzı her yıl üretilen yeni arz miktarıyla bölerek hesaplanır. Yazının yazıldığı sırada, yaklaşık 17,5 milyon Bitcoin dolaşımdaydı ve yıllık emisyon yaklaşık 0,7 milyon madeniye denk geliyordu; bu da kripto para biriminin oranını değerli metallerle aynı aralıkta tutuyordu.
İlişkiliği nicelleştirmek için, PlanB, 2009'dan erken 2019'a kadar ağın kuruluşundan aylık Bitcoin fiyat verilerini topladı ve fiyat ile stok-akış oranı arasındaki bir güç yasası regresyonunu gerçekleştirdi. Regresyon güçlü bir istatistiksel korelasyonu ortaya çıkardı: oran yükseldikçe - yani kıtlık arttıkça - piyasa değeri buna göre artmaya eğilim gösteriyordu. Blok ödülünün yaklaşık her dört yılda bir yarıya bölünen programlanmış madencilik kısıtlamasının, yeni arzı sistematik olarak azaltan ve bu nedenle zamanla stok-akış oranını yükselten mekanizma olduğunu vurguladı. Bu dinamik, uzun vadeli fiyat projeksiyonlarının temelini oluşturdu. Şüpheci beklentilere karşı hazırlıklı olarak, PlanB Ocak 2020'de "Verimli Pazar Hipotezi ve Bitcoin Stok-Akış Modeli" başlıklı bir yazı yayınladı ve madencilik kısıtlamalarının kamuoyunda bilindiği için zaten Bitcoin'in fiyatına yansıtılmamış olmasıyla ilgili yaygın bir eleştiriyi ele aldı. Piyasaların bu bilgiyi her zaman anında içermediğini savunarak kıtlık sinyalinin devam etmesine ve fiyat momentumu yaratmasına izin verdiğini savundu. Savunma, verimli piyasa eleştirilerine rağmen Bitcoin'in gelecekteki yolunu değerlendirmek için S2F modelinin geçerli bir araç olduğunu destekledi.
Genel olarak, bu erken yazılara yönelik yeniden yapılan tartışma, PlanB'nin kıtlık tabanlı yaklaşımının, Bitcoin'in potansiyel zirveleri, madencilik döngülerinin rolü ve arz dinamiklerini piyasa değerlemesiyle ilişkilendiren daha geniş anlatıya nasıl şekil verdiğini göstermektedir.
